只有一个分部：公司披露到哪一层，其余怎么推

年报只给一个可报告分部，没有哪块业务的成本和利润

Marvell 在 10-K 的分部附注里写明，公司只经营一个可报告分部。

这意味着分部附注给出的就是全公司的数。利润表上的营业成本、研发、销售与管理费用，也都只按合并口径列成一行。

光互连赚多少、定制芯片赚多少，财务报表里没有对应的数字。

作为参照，博通分成半导体和基础设施软件两个分部，每个分部都披露收入和营业利润。外部可以把两期数字相减，算出每个分部新增收入带来多少利润。Marvell 没有这一层分部数据，这种算法在它身上用不了。

所以，凡是看到「光互连毛利率是多少」的说法，都来自外部推算，公司没有披露过。

收入按终端市场分两行，这一层只有收入没有成本

公司对外拆分收入时，用的是终端市场口径：看芯片最终用在哪类客户的设备里，而不是看它属于哪条产品线。

不管是光 DSP、定制芯片、存储控制器还是以太网交换芯片，只要最终用在数据中心，就都记进数据中心这一行。剩下的企业网络、运营商等设备，过去会分成几行披露，现在合并成通信及其他一行。

这两块的收入规模，单元 1 第 2 课讲过，数据中心约占四分之三。

**终端市场口径只有收入，没有成本和利润。**它只能说明钱来自哪类客户，不能说明哪块业务更赚钱。

新闻里常说的「AI 收入」，在报表里也没有对应的科目。财报中最接近的只有数据中心这一行，而这一行里还包括存储控制器这类产品。

光互连和定制的比例出自董事长信，无法用分部数据核对

比终端市场更细的一层划分，只出现在 2026 年股东大会委托书的董事长信里。这组比例具体是多少，单元 1 第 2 课已经讲过，这里只说它的出处和使用边界。

这组比例写在委托书里，属于正式文件中的文字表述，可以作为本课程采用的口径。但它没有出现在经审计的财务报表中，也没有附带对应的金额。

公司只有一个可报告分部，这组比例无法用分部数据核对，外部也看不到它逐年的变化情况。

如果用数据中心约 61 亿美元去乘这些比例，算出来的数字看起来很精确，实际上只是推算。因此，这门课只使用比例，不列示两块业务的金额。

公司在投资者日也曾按互连、定制等几块业务给出长期目标，但那是目标，不是已经实现的收入。

2025 财年有约 3.58 亿美元重组费用，写在分部附注的脚注里

分部附注虽然只披露了一个分部，但里面藏着一条容易看漏的信息。

利润表上单独列示的重组费用，只是计入经营费用的那一部分。另有约 3.58 亿美元计入营业成本，没有单独成行，只有翻到分部附注的脚注才能看到。2026 财年这两部分金额都很小，其中计入营业成本的只有约 50 万美元。

不读脚注，就会把这笔一次性费用当成 2025 财年的正常成本，进而高估 2026 财年毛利率改善中来自经营的部分。这笔费用对毛利率的具体影响，会在单元 6 第 2 课展开分析。

读 Marvell 的数字，先分清披露、公司口径和推算

把前面几层放在一起，可以按可信程度整理成一张表。

看地区收入时也要注意口径：它是按发货目的地统计的，不等于客户所在地，单元 8 第 1 课会详细讲。

**越往表的下方，数字越依赖假设。**各块毛利率怎么推算，下一课会讲。