慢研学堂 › Marvell 美满电子 › 单元 9「风险与跟踪」第 1 课
衡量估值前先做三项调整，估值随定制占比和连接增速变
本单元要回答：看 Marvell 的利润和估值要先调整哪些数，下次财报和未来几年该看什么？
Marvell 的利润有出售收益、调整后口径和认股权证冲减三处要先处理，股数要算上约 9% 的潜在稀释；估值主要随连接增速、定制占比下的毛利率和研发摊薄变化。
打开一个行情软件，Marvell 的页面上会显示一个市盈率。
这个数用的是 GAAP 利润还是调整后利润、用的是哪一个股数，页面上通常不写。
对 Marvell 来说，换一种口径，分子和分母都会差很多。
利润先剔除出售收益，2026 财年经营性净利润约 10.7 亿美元
给公司估值时，通常拿利润当分子。但 Marvell 的利润里有几项要先调整。
以上是这一课的开头。完整内容共 5 张卡片，含「记住三件事」和随堂小测，开通会员或购买单课后学习。
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