慢研学堂 › 全球创新药产业 › 单元 4「各环节竞争结构」第 2 课
药企赚的是独家性，不是「会做药」
本单元要回答：每一环凭什么赚到钱，议价权在谁手里？
2025 年同是美国大药企，营业利润率能差一倍，差别主要来自手里有没有独家大单品、还能独家几年、支付方能不能绕开它。
减重针这两年几乎常驻财经新闻，诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽是其中的主角。
2025 年，礼来的营业利润率约 40%，同为美国大药企的 BMS 约 21%。
两家都有几十年做药经验，都有工厂、销售队伍和大量在研项目。
一个差了一倍的利润率，要到它们手里的产品里去找原因。
药企的利润可以拆成三个相乘的因素
打个比方，高速服务区里唯一的一家餐馆：生意好，靠的是独家；能好多久，要看租约还剩几年；此外还要看高速公司会不会给菜价设上限。
以上是这一课的开头。完整内容共 6 张卡片，含「记住三件事」和随堂小测，开通会员或购买单课后学习。
慢研学堂的内容仅用于学习上市公司的基本面知识，不构成任何投资建议。