慢研学堂 › Intel 英特尔 › 单元 4「壁垒与优势」第 2 课
Intel 的六条护城河，各有多牢
本单元要回答：Intel 的优势有多牢，又是怎么建起来的？
资本和设备花钱就能买到，客户和产业链的锁定买不到；Intel 已具备前几层，尚未跨过客户转换成本和产业链锁定这两层；毛利率从 62.3% 降到 34.8%。
Intel 的毛利率在 2017 年是 62.3%，到 FY2025 是 34.8%。一条优势是否还在，最终要落到这类数字上。
做个思想实验。假如有人给你 1,000 亿美元再造一个 Intel，地和厂房买得到，EUV 光刻机也能排队订。
买不到的有两样。一是要靠年头熬出来的工艺经验，二是愿意把自家最机密的设计交给你的客户。
六层进入壁垒里，越往后越不是钱能买到的
把开头提到的这些因素，按「钱能不能买到」来排序，就构成了行业的六层进入壁垒。
以上是这一课的开头。完整内容共 4 张卡片，含「记住三件事」和随堂小测，开通会员或购买单课后学习。
慢研学堂的内容仅用于学习上市公司的基本面知识，不构成任何投资建议。