慢研学堂 › Palantir › 单元 2「业务拆解」第 1 课
政府与商业、美国与国际：Palantir 的分部怎么读
本单元要回答：Palantir 的收入从哪来，每 100 美元收入最后留下多少？
Palantir 按客户类型分成政府、商业两个分部，利润只披露到这一层；再按美国和国际切一刀，能看到四个市场的收入，看不到各自的利润。
打开 Palantir 2026 年第二季度的季报（10-Q），翻到分部附注，表里只有两行，政府、商业。
这一季政府收入 9.90 亿美元，商业 9.45 亿美元，两边几乎一样大。
地区信息在另一张表里，只分美国和美国以外两栏。
两个分部按客户类型划分，政府和商业各占约一半
Palantir 对外只披露两个分部：政府和商业。
划分看的是客户是谁，而不是卖了哪个产品。客户是美国或其他国家的政府机构，收入就计入政府分部；客户是企业，就计入商业分部。
比如同一套平台，卖给一个政府部门会记进政府分部，卖给一家车企则记进商业分部。
| 分部 | 26Q2 收入 | 占全公司 | 同比 | FY2025 收入 |
|---|---|---|---|---|
| 政府 | 9.90 亿美元 | 51% | +79.0% | 24.02 亿美元 |
| 商业 | 9.45 亿美元 | 49% | +109.8% | 20.73 亿美元 |
两个分部的收入已经接近一比一。由于商业分部增长更快，收入占比还在继续向商业一侧倾斜。
再按美国和国际切一刀，得到四个市场
除了按客户类型分，公司还会按地区披露收入，分成美国和美国以外。把这两种分法叠在一起，就得到四个市场。
| 26Q2 收入 | |
|---|---|
| 美国政府 | 8.09 |
| 美国商业 | 7.64 |
| 国际政府 | 1.81 |
| 国际商业 | 1.81 |
国际政府、国际商业为分部收入减美国部分倒算，各约 1.81 亿美元。
其中，美国政府和美国商业合计收入 15.73 亿美元，占全公司收入的 81%。
美国以外的收入合计约 3.62 亿美元，再分成国际政府和国际商业两块，各约 1.81 亿美元。这两个数字不是公司直接披露的，而是用分部收入减去美国部分倒算出来的。
地区这一层，公司只披露收入，不披露利润。所以这四个市场只能比较增速和规模，没法比较谁更赚钱。
分部利润只扣交付和销售两项，公司口径叫 Contribution
公司会给每个分部算一个利润，叫分部利润，公司自己的口径叫 Contribution。
算法很简单：用分部收入减去两项费用，一项是交付成本，另一项是销售与市场费用；这两项都不含股权激励。
| 26Q2 | 分部利润 | 分部利润率 |
|---|---|---|
| 政府 | 7.01 亿美元 | 71% |
| 商业 | 7.35 亿美元 | 78% |
| 合计 | 14.36 亿美元 | 74% |
之所以只扣这两项，是因为它们都能对应到具体客户——给哪个客户交付、向哪个客户销售，相关费用就记在哪个分部。
74% 的分部利润率不是营业利润率，也不同于别家公司常披露的分部营业利润，不能直接拿来比较。同一季度 Palantir 的营业利润率是 47.1%，两者之间的差额，就是那些没有分摊到分部的费用。
研发、管理和部分股权激励不分到分部，占分部利润的 36.5%
从分部利润到营业利润，中间还要再扣掉三项公司层面的费用。
| 26Q2 未分摊项 | 金额 |
|---|---|
| 研发费用（含股权激励） | 1.93 亿美元 |
| 管理费用（含股权激励） | 1.95 亿美元 |
| 交付和销售里的股权激励 | 1.37 亿美元 |
| 合计 | 5.24 亿美元 |
14.36 亿美元减去 5.24 亿美元，得到 9.12 亿美元的营业利润，和利润表上的数字完全一致。
未分摊的 5.24 亿美元占分部利润的 36.5%，占收入的 27.1%。
公司也没有披露三条收入线（托管云订阅、客户环境里的软件订阅、专业服务）各自的收入。因此，能看到利润的最细颗粒度就是两个分部；要比较政府和商业谁更赚钱，最多只能比到分部利润这一层。
记住三件事
- 分部按客户类型划分：政府、商业两个分部，26Q2 收入 9.90 亿和 9.45 亿美元，各占约一半；再按地区切，美国合计占 81%。
- 分部利润只扣交付和销售：公司口径叫 Contribution，不含股权激励；26Q2 政府 71%、商业 78%，合计 74%，高于 47.1% 的营业利润率。
- 三成多费用不分到分部：研发、管理和部分股权激励 26Q2 合计 5.24 亿美元，占分部利润 36.5%，比较两个分部只能比到这一层。
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