慢研学堂 › Palantir › 单元 9「风险与跟踪」第 1 课
衡量 Palantir 的估值，先调整税、股权激励和现金
本单元要回答：什么会让这套机制出问题，下次财报先看什么？
调整后口径按 23% 计税并加回股权激励，GAAP 有效税率只有 1.4%；现金占总资产 81%。三件事调整之后，估值主要随商业收入增速和商业分部利润率变化，两者联动。
2026 年第二季度，Palantir 的 GAAP 每股收益是 0.41 美元，调整后每股收益也是 0.41 美元。
两个口径的算法差别很大，一个扣股权激励，一个不扣；所得税也不是按同一个税率算的。
结果却一样。用它们去衡量这家公司之前，要先知道这个「一样」是怎么来的。
衡量估值前，先确认用的是哪个口径的利润
市场上的讨论和一致预期，通常用的是调整后口径。单元 6 第 1 课已经验算过：调整后 EPS 会把股权激励加回来，再按 23% 的长期税率扣税；而 GAAP 口径会扣除股权激励，实际税率却只有约 1.4%。
以上是这一课的开头。完整内容共 5 张卡片，含「记住三件事」和随堂小测，开通会员或购买单课后学习。
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