慢研学堂 › 美债利率 › 单元 4「谁在买美债」第 3 课
期限溢价抬高约 1.2 个点，与买家换人同步
本单元要回答：谁在买、谁不再买，买家换人让补偿变了多少？
2022 年 2 月到 2026 年 2 月，调查口径和 ACM 都显示期限溢价抬高约 1.2 个百分点，主要发生在 2022–23 年，时间上与美联储缩表、外国官方停止增持吻合；收益率在高位时长期国债拍卖需求最好，说明高收益率把看价格的买家请了进来。
2022 年 2 月，用调查算出的 10 年期期限溢价约为 −0.2 个百分点。
一年后，同样的算法得出约 +1.16 个百分点。
同一段时间，美联储开始缩减持有的国债，外国央行等官方机构不再增加持有。
三种估法都显示，期限溢价在 2022 年后抬高了
单元 2 第 1 课讲过三种估法：调查口径（10 年期收益率减去调查里的十年平均利率预期）、纽约联储 ACM 模型，以及美联储 KW 模型。
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