慢研学堂 › 全球创新药产业 › 单元 7「新药价值归谁」第 1 课
授权、里程碑、NewCo、并购：新药怎么买卖
本单元要回答：发现新药的公司，能留下多少价值？
新药换手有授权、利润分成、NewCo 和并购四种常见结构，签约时到手的现金从交易总额的个位数百分比到全部不等。
2026 年 9 月，和黄医药把一款早期候选药 A830 的海外权益授权给 GSK，新闻标题写着交易总额最高 12.95 亿美元。
签约时真正到账的首付是 1.1 亿美元，约占 8.5%。
剩下的 11.85 亿，要等这款药一步步走过临床、获批、卖到约定的销售额才会陆续付。新闻里的大数字和到账的小数字，差在交易结构上。
交易结构不同，签约到手从个位数百分比到全款
单元 5 讲过，悬崖临近时，大药企需要补位，办法之一是向发现新药的公司买产品。
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