慢研学堂 › 全球创新药产业 › 单元 8「估值与定价」第 1 课
给药企估值，先看专利还剩几年
本单元要回答：不同环节怎么估值，市场在给什么定价？
药企的利润有到期日，估值要逐个产品看还能独家几年；没有利润的 biotech、利润很薄的中间商、跟着订单走的 CRO 和 CDMO，各有各的看法。
翻开任何一家大药企的年报，都能找到一张不起眼的表，列着每款主要产品的专利和独占期到哪一年。
默沙东那张表里，Keytruda 的类似药最早 2028 年 12 月进场（公司预计）。这款药 2025 年卖了 316 亿美元，占默沙东收入的 48.7%。
今年的利润三年后还在不在，就写在这张表里。给药企估值，往往从这张表开始。
药企利润有到期日，今年利润相同的两家不能直接比
市盈率是最常用的估值方法，算法是股价除以每股利润。它背后有个默认假设：今年赚到的利润，明年、后年大体还能保持。
以上是这一课的开头。完整内容共 7 张卡片，含「记住三件事」和随堂小测，开通会员或购买单课后学习。
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