慢研学堂 › 泡泡玛特 › 单元 5「成长与天花板」第 1 课
会员数 × 人均消费：读懂增长的一道等式
本单元要回答：泡泡玛特还能长多大，增长取决于什么？
中国内地收入等于累计注册会员乘人均年消费；累计口径只增不减，会员增速下降多半是分母变大，拉新能力要看绝对净增和获客效率。
注册过泡泡玛特会员的人，哪怕之后再没买过，也一直算在会员总数里。
公司披露的中国内地会员是累计注册口径：2017 年 30 万，2024 年末 4,608 万，2025 年末 7,258 万，26H1 末 8,244 万。
这个数只增不减。拿它算增速和人均消费之前，要先知道它会怎样影响结果。
会员数 × 人均消费是恒等式，只能用在中国内地
它是恒等式。因为人均年消费本身就是用收入除以会员数算出来的，所以这个等式永远成立。它的作用，是把收入增长拆成两个来源来看。
以上是这一课的开头。完整内容共 4 张卡片，含「记住三件事」和随堂小测，开通会员或购买单课后学习。
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