慢研学堂 › 泡泡玛特 › 单元 9「风险与跟踪」第 1 课
量泡泡玛特的估值，先调整三件事
本单元要回答：估值随哪个变量变，什么会让这套机制出问题，下次公告先看什么？
利润起伏大、净利润有四个口径、近一半资产是类现金，常用估值指标用在泡泡玛特身上都要先还原；还原之后，估值主要随下一个爆款的量级和海外盈利水平变。
打开行情软件，搜泡泡玛特的港股代码 09992，市盈率、市净率、ROE 都已经算好了。
软件只做除法。分母里的利润是不是来自格外好的一年、净资产里有多少是存在银行的现金，它不会显示。
2026 年上半年，泡泡玛特收入增长 23.8%，归母净利增长 10.1%。
市盈率先看分母：利润几年里起伏很大
市盈率就是股价除以每股利润。这个指标默认分母里的利润，能反映公司平时的赚钱水平。但泡泡玛特这几年的利润波动很大。
以上是这一课的开头。完整内容共 6 张卡片，含「记住三件事」和随堂小测，开通会员或购买单课后学习。
慢研学堂的内容仅用于学习上市公司的基本面知识，不构成任何投资建议。