慢研学堂 › 美债利率 › 单元 1「收益率是什么」第 3 课
10 年期收益率 = 未来十年平均政策利率 + 期限溢价
本单元要回答：10 年期收益率是怎么来的，由哪几块组成？
10 年期收益率可以拆成市场预期的未来十年平均政策利率，加上持有长期债券要求的额外补偿（期限溢价）；两块都无法直接观测，要靠模型和调查来估。
2026 年 9 月，美联储官员对长期政策利率的预测，中位数是 3.2%。
10 月 8 日，10 年期收益率是 5.22%。
一个是美联储认为利率长期会落在的水平，一个是市场上借十年期的价格，两者差了约 2 个百分点。
10 年期收益率可以拆成两块
上一课留下一个问题：10 年期收益率比政策利率高出一截，高出的部分是什么。
以上是这一课的开头。完整内容共 6 张卡片，含「记住三件事」和随堂小测，注册后免费学习。
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