慢研学堂 › 美债利率 › 单元 7「历史上的大行情」第 1 课
七轮大涨：一类靠加息推动，一类靠期限溢价推动
本单元要回答：过去几轮大涨由谁推动、又是怎么结束的？
1993 年以来 10 年期收益率的七轮大涨分成两类：政策路径型政策利率大幅上升、2 年期涨得更多，期限溢价型政策利率几乎没动、10 年期涨得更多；本轮第一次是两者叠加。
1994 年 2 月，美联储出乎市场意料地开始加息，到 1995 年 2 月一共加了 3 个百分点，全球债市一起下跌。
2013 年 5 月，美联储只是暗示要放慢购买国债，政策利率一点没动，10 年期收益率四个月涨了约 1.3 个百分点。
七轮大涨里，有的美联储加了近 3 个百分点，有的一点没加
1993 年以来，10 年期收益率一共出现过七轮明显上涨：从低点到高点的涨幅都在 1.2 个百分点左右或更多，本轮也包括在内（单位：基点）。
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